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　　本周市场缩量震荡，周五（2025/4/18）沪深两市成交金额仅9147亿元，创“924”以来地量水平，观望情绪愈加浓厚；这反映出，弱复苏背景叠加关税冲击下，“存量市”的属性尚未得到根本性转变。尽管关税预期波动持续，但市场整体对关税增量变化的反应有所钝化；与此同时，得益于金融资产、上游资源等板块的较好防御性，主要宽基指数韧性较强，资金对国内政策仍抱有充分期待。

　　本周国内ETF市场规模首度站上4万亿关口，或标志着资本市场进入指数化投资的新阶段。高波环境下，市场对传统宽基中头部、高流动性产品需求较高，近期红利、政策驱动型主题等热门产品也取得了大量资金青睐，体现了资金在防御基调下对结构性机会的积极捕捉。

　　公募基金：主动权益产品测算仓位自3月底以来持续下调。本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-0.04%。基金总数为4459，上涨数目为2131，占比达到47.79%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是汇添富北交所创新精选两年定期开放混合A、景顺长城北交所精选两年定期开放混合A、中信建投北交所精选两年定期开放混合A、华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合、万家北交所慧选两年定期开放混合A，一周净值涨跌幅分别是12.66%、10.64%、10.16%、8.87%、8.78%。

　　从整体仓位来看，截至2025/4/18，主动权益型基金的平均仓位约为87.32%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为90.14%（较上周下降0.06pct），偏股混合型基金的平均仓位约为88.04%（较上周下降0.16pct），配置型基金的平均仓位约为84.81%（较上周下降0.23pct）；“固收+”基金平均仓位约为24.16%，较上周下降0.13pct。

　　从风格仓位来看，截至2025/4/18，主动偏股型基金大盘成长仓位16.49%（较上周上升1.32pct），大盘价值仓位11.37%（较上周下降0.87pct），中盘成长仓位17.85%（较上周下降0.42pct），中盘价值仓位5.32%（较上周下降0.1pct），小盘成长仓位44.57%（较上周下降0.01pct），小盘价值仓位4.4%（较上周上升0.08pct）。

　　从行业仓位来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有计算机（约4.66%，较上周提升0.27pct）、消费者服务（约0.97%，较上周提升0.24pct）、家电（约3.45%，较上周提升0.24pct）、食品饮料（约6.33%，较上周提升0.23pct）、交通运输（约2.12%，较上周提升0.19pct），配比下调较多的行业有非银行金融（约2.84%，较上周下降0.43pct）、电子（约17.44%，较上周下降0.41pct）、通信（约4.23%，较上周下降0.20pct）、电力及公用事业（约1.25%，较上周下降0.20pct）、石油石化（约0.78%，较上周下降0.13pct）。

　　主力/主动资金流向：主力流出幅度有所减弱，市场转为震荡。主力资金流：本周主力净流入房地产、银行。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：胜宏科技、农业银行、寒武纪-U、海能达、紫金矿业等。主力净流出&中小单净流入：立讯精密、杭钢股份、万华化学、中国长城、永辉超市等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：房地产、银行、传媒、建筑、综合等。主力净流出&中小单净流入：电子、计算机、机械、电力设备及新能源、交通运输等。主动资金流：本周主买净额约-2031.04亿元，主动资金净流入银行、地产。（1）个股：主动资金更看好农业银行、工商银行、江苏银行、贵州茅台、赛力斯等标的，立讯精密、中国长城、万华化学、卫星化学、杭钢股份等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行、房地产、煤炭、石油石化、非银行金融等；流出较多的行业有：电子、机械、基础化工、计算机、医药等。

　　风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。

　　本周市场缩量震荡，周五（2025/4/18）沪深两市成交金额仅9147亿元，创“924”以来地量水平，观望情绪愈加浓厚；这反映出，弱复苏背景叠加关税冲击下，“存量市”的属性尚未得到根本性转变。尽管关税预期波动持续，但市场整体对关税增量变化的反应有所钝化；与此同时，得益于金融资产、上游资源等板块的较好防御性，主要宽基指数韧性较强，资金对国内政策仍抱有充分期待。

　　本周国内ETF市场规模首度站上4万亿关口，或标志着资本市场进入指数化投资的新阶段。高波环境下，市场对传统宽基中头部、高流动性产品需求较高，近期红利、政策驱动型主题等热门产品也取得了大量资金青睐，体现了资金在防御基调下对结构性机会的积极捕捉。

　　宽基指数表现回顾：本周（2025/4/14-2025/4/18）市场缩量震荡，观望情绪愈加浓厚，宽基指数韧性较强；结构上，资金加速向防御性资产迁移，大盘价值、红利、北证领涨。截至2025/4/18，上证指数报收3276.73点，周涨跌幅约1.19%；深证成指报收9781.65点，周涨跌幅约-0.54%；创业板指报收1913.97点，周涨跌幅约-0.64%；沪深300报收3772.52点，周涨跌幅约0.59%。

　　行业指数表现回顾：本周（2025/4/14-2025/4/18）市场风偏整体回落，金融地产、上游周期涨幅居前。周涨跌幅排名居前的行业有银行、房地产、煤炭、综合、石油石化等，收益率依次为4.22%、3.78%、2.62%、2.24%、2.24%；周涨跌幅排名靠后的行业包括国防军工、农林牧渔、计算机、消费者服务、电子等，收益率依次为-2.73%、-2.03%、-0.98%、-0.98%、-0.70%。

　　本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-0.04%。基金总数为4459，上涨数目为2131，占比达到47.79%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是汇添富北交所创新精选两年定期开放混合A、景顺长城北交所精选两年定期开放混合A、中信建投北交所精选两年定期开放混合A、华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合、万家北交所慧选两年定期开放混合A，一周净值涨跌幅分别是12.66%、10.64%、10.16%、8.87%、8.78%。

　　公募基金仓位测算：最新主动权益基金仓位87.32%，自3月底以来持续下调

　　主动权益基金测算仓位自3月底以来持续下调，或反映主动股基通过降低权益敞口进行防御性调仓。截至2025/4/18，主动权益型基金的平均仓位约为87.32%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为90.14%（较上周下降0.06pct），偏股混合型基金的平均仓位约为88.04%（较上周下降0.16pct），配置型基金的平均仓位约为84.81%（较上周下降0.23pct）；“固收+”基金平均仓位约为24.16%，较上周下降0.13pct。

　　3月底以来，主动权益基金在大盘成长上的配置权重明显下降。截至2025/4/18，主动偏股型基金大盘成长仓位16.49%（较上周上升1.32pct），大盘价值仓位11.37%（较上周下降0.87pct），中盘成长仓位17.85%（较上周下降0.42pct），中盘价值仓位5.32%（较上周下降0.1pct），小盘成长仓位44.57%（较上周下降0.01pct），小盘价值仓位4.4%（较上周上升0.08pct）。

　　从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有计算机（约4.66%，较上周提升0.27pct）、消费者服务（约0.97%，较上周提升0.24pct）、家电（约3.45%，较上周提升0.24pct）、食品饮料（约6.33%，较上周提升0.23pct）、交通运输（约2.12%，较上周提升0.19pct），配比下调较多的行业有非银行金融（约2.84%，较上周下降0.43pct）、电子（约17.44%，较上周下降0.41pct）、通信（约4.23%，较上周下降0.20pct）、电力及公用事业（约1.25%，较上周下降0.20pct）、石油石化（约0.78%，较上周下降0.13pct）。

　　基于绩优基金持仓倾向的边际变化，我们研发了相应行业轮动模型并予以及时跟踪。本周绩优基金超配的行业包括通信、电力及公用事业、机械、交通运输、煤炭、国防军工等；低配的行业包括食品饮料、非银行金融、医药、电力设备及新能源、银行、电子等，绩优基金整体对于当前机构重仓行业仍维持谨慎判断。

　　当前ETF市场资金流动呈现显著的结构性分化特征，反映出投资者在宏观政策窗口期与市场波动加剧背景下的策略调整。本周宽基ETF合计净流入约385.73亿元，传统宽基获避险、配置型资金积极流入；风格及主题ETF方面，红利策略与政策驱动型主题逆势吸金，体现资金在防御框架下挖掘确定性机会。

　　本周（2025/4/14-2025/4/18），境内股票指数ETF资金合计净流入约354.45亿元，合计规模为29542.24亿元；境外指数ETF合计净流入约45.73亿元，合计规模为4957.5亿元；债券指数ETF合计净流入约82.31亿元，合计规模为2390.59亿元；商品指数ETF合计净流入约110.62亿元，合计规模为1484.7亿元。

　　宽基ETF方面，本周资金净流入约385.73亿元，合计规模为21971.3亿元。其中，净流入较多的产品为华夏沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF，净流入金额分别为115.04亿元、93.83亿元、79.91亿元、76.99亿元、48.18亿元。

　　行业ETF方面，本周资金净流出约18.34亿元，合计规模为5591.34亿元。其中，TMT净流入1.58亿元，金融净流出12.6亿元，消费净流出0.59亿元，周期制造净流出6.72亿元。

　　风格主题ETF方面，本周资金净流出约12.95亿元，合计规模为5121.61亿元。其中，风格ETF净流出11.06亿元，合计规模为1211.98亿元；主题ETF净流出1.88亿元，合计规模为767.61亿元。本周净流入相对较多的产品包括南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、南方中证国新央企科技引领ETF。

　　境外指数ETF方面，本周资金净流入约45.73亿元，合计规模为4957.5亿元。

　　本周境内新成立基金数目共计25只，其中主动权益型基金2只；主动权益型基金新发总份额约为7.9亿份，为近1年42.3%分位。2024年主动权益型基金新发269只，规模合计约720.26亿份，约为2023年同期水平的52%；被动权益型基金新发285只，规模合计约1420.14亿元，规模远超2023年同期。今年以来，主动权益型基金新发57只，规模合计约184.65亿元，约为2024年同期水平的71.39%；被动权益型基金新发157只，规模合计976.7亿元，规模远超2024年同期。

　　本章的统计基于同花顺对主力资金的划分，标准如下：（1）特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100 万元以上的成交单；（2）大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占 流通盘0.1%的成交单；（3）中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单；（4）小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单。

　　主力流出幅度有所减弱，市场转为震荡。主力资金流：本周主力净流入房地产、银行。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：胜宏科技、农业银行、寒武纪-U、海能达、紫金矿业等。主力净流出&中小单净流入：立讯精密、杭钢股份、万华化学、中国长城、永辉超市等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：房地产、银行、传媒、建筑、综合等。主力净流出&中小单净流入：电子、计算机、机械、电力设备及新能源、交通运输等。主动资金流：本周主买净额约-2031.04亿元，主动资金净流入银行、地产。（1）个股：主动资金更看好农业银行、工商银行、江苏银行、贵州茅台、赛力斯等标的，立讯精密、中国长城、万华化学、卫星化学、杭钢股份等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行、房地产、煤炭、石油石化、非银行金融等；流出较多的行业有：电子、机械、基础化工、计算机、医药等。

　　本文源自报告《量化市场追踪周报2025W16：观望情绪渐浓，ETF规模再上新台阶》

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