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　　2026年的第一天，祝大家新年快乐！不仅是追浪祝福，监管层也在岁末的最后一天发来了一份惊喜！

　　这次的惊喜真是来得太及时了，追浪一位朋友笑道，“公募基金的债券基金经理，昨天估计都想到北京金融大街ZJH门口去朝拜一下！”

　　原因是：公募行业关注数月，迟迟未能定稿，却影响深远的“费用新规”，突然在2025年最后一天正式公布了，较9月份发出的征求意见稿，在一些核心规则上，做出了较大修订。这一修订，让总规模近8万亿的公募固收基金长舒一口气。

　　3.债券类基金的发行成立成本、小微基金持续营销（救小微基金）成本，仍旧是高了不少。

　　4.三方代销机构如：盈米基金、京东肯特瑞、基煜基金、好买基金、汇成基金，以及银行同业平台等，机构端业务盈利模式被冲击较大（管理费分成收入减半）。但是利好一些中小型公募基金管理公司，收入会略有增加（分出去的少了些嘛）

　　追浪带客官们来具体看一下，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（简称《管理规定》），其中几处最核心的修订内容。追浪来按照自己的想法排个序：

　　1、相比之前征求意见稿，这次将股票、混合、债券及FOF类基金的赎回费门槛实行阶梯式约束：

　　2、对债基、指数基金“网开一面”。在征求意见阶段，曾有观点认为原条款可能直接冲击债基的机构持有生态，如今正式稿显然在短期流动性与长期稳健之间选择了更务实的平衡。

　　“至少能继续干下去了。”这或许是许多债基经理看到新规后的第一反应。过去三个月，随着征求意见稿出台，不少基金经理已开始暗中规划“退路”。新规给予的弹性空间，无疑是一颗及时的“续命丹”。

　　其一：对于大型公募基金而言，银行理财子的资金是目前债基持有人的中坚力量之一。但是30日内1%的一次性惩罚性赎回费，在低利率环境下仍具约束力，可能影响其配置灵活性。

　　其二：对于中小基金公司而言，债基首发规模较多成立在2-3亿之间（渠道能力相比较大公募基金而言较弱），这样的发行节奏对帮忙成立的资金仍旧有较大需求。

　　《管理规定》之下，一个月内1%的一次性惩罚性赎回费+0.02%左右（持有2-3周），合计1.02%的基础成本亦是不低的【基础成本外，还有额外营销对价成本，各家机构自己谈】。

　　或者就是对帮忙资金做出持有超过1个月的要求，对于帮忙资金的持有时间要求就更高了些，营销对价也会比之短期（1-2周）要高不少，总之都是会对营销产生一定成本增加影响。

　　《管理规定》中对尾随佣金这块仍旧是沿用了去年9月份的征求意见稿版本内容。

　　整个基金三方代销市场上：蚂蚁基金、天天基金、腾安基金、盈米基金、雪球基金、同花顺基金、京东肯特瑞等三方代销机构的C端客户还不错，其余一百多家持牌三方公司大都以机构业务为生，机构业务至少占比超过90%。

　　新规之下，相当于业务规模有缩减的同时，收入直接砍半。这对很多中小三方代销机构而言是致命的打击，日子会越来越难。

　　整体来看，费率结构优化有助于降低投资成本，但均摊至个人，感知并不明显。长期看，行业费用透明化与合理化，仍是趋势所在。

　　赎回费阶梯化旨在打击“快进快出”的套利行为，保护长期持有人利益。但对债基的差异化处理，又为机构合理的流动性管理留出窗口。

　　尾佣限制剑指“佣金驱动销售”乱象，推动行业回归顾问本质。同时，通过管理费分成调整，一定程度上缓解了中小公司的成本压力。

　　债基作为银行理财、保险资金的重要配置工具，其稳定性关乎大类资产配置格局。新规在抑制短期行为的同时，也试图避免造成债市资金的大幅扰动。

　　岁末出炉的这份新规，既不是简单的“放松”，也不是单方面的“收紧”，而算是一次小型的结构性调整。试图在保护投资者、规范销售行为、维持行业稳定之间找到那个微妙的平衡点。

　　对于每一位投资者而言，费率优化是好事，但最终仍要回归本源，选择适合自己的产品，坚持长期持有，才是应对一切规则变化最稳妥的方式。（以上仅为个人观点，不作为投资建议）